Kapitál je chápán jako celková hodnota, kterou lze využít k získání přidané hodnoty organizováním výrobních a ekonomických činností.
Představuje také celkové množství finančních, materiálních zdrojů, které jsou použity k získání benefitů ve formě zisku.
Jednoduše řečeno, kapitál je souhrn všech prostředků, které má podnik k vytvoření zboží a produktů, aby mohl profitovat z jejich prodeje.
Koncept struktury
Pod strukturou v obecném smyslu rozumějte vztah, vzájemnou závislost jednotlivých částí (prvků). Představuje způsob, jakým firma financuje své aktivity.
V ekonomii by tato definice měla být chápána jako poměr mezi vypůjčenými a vlastními prostředky společnosti.
Rozvoj společnosti zcela závisí na zavedené kapitálové struktuře. S racionální organizací má společnost zaručený úspěch a ziskovost, s iracionální - finanční ztráty, bankrot,dluhová závislost. Proto je otázka vytvoření racionální kapitálové struktury pro podnik velmi důležitá.
Vlastní a vypůjčené prostředky
Při studiu konceptu struktury je nutné zvážit podstatu vlastního a cizího kapitálu.
Vlastním peněžním fondem společnosti se rozumí veškerý její majetek, který lze použít k vytvoření části majetku a náleží k němu vlastnickým právem. Složky vlastního kapitálu:
- statutární – příspěvky od zakladatelů podniku při jeho otevření;
- další - prostředky zakladatelů nad rámec oprávněných, výše přecenění majetku na základě výsledků změn jeho hodnoty;
- rezervní kapitál - část prostředků alokovaná z výše zisku na tvorbu rezerv na krytí případných ztrát;
- nerozdělený zisk: ponechá si společnost po zdanění a výplatě dividend.
Vypůjčené prostředky jsou prostředky, které společnost přebírá od jiných organizací za určitých podmínek na základě smluv nebo dohod. Tyto finance jsou považovány za přitažené na základě jejich vrácení podle podmínek smlouvy. Patří mezi ně:
- bankovní půjčky;
- dluhopisové půjčky.
Problémy optimalizace struktury
V této situaci by měla být optimalizace chápána jako vytvoření racionálního vztahu mezi částmi. S ohledem na kapitálovou strukturu lze říci, že je nutné vytvořit racionální vztah mezi vlastním afond vypůjčených peněz firmy.
Pro vytvoření optimální kapitálové struktury nelze dát jednoznačné doporučení, protože situace každé firmy je individuální. V každém případě však společnost potřebuje dosáhnout takového poměru, aby podíl vlastních prostředků činil 60 % z celkové částky. Pokud je tato hodnota překročena, můžeme říci, že v zásadě je obrázek pro společnost příznivý, protože nezávisí na věřitelích, ale návratnost kapitálu v takové situaci klesá.
Navýšení dodatečného dluhového kapitálu ve formě 40% podílu proto může společnosti poskytnout příležitost k rozvoji výroby, otevření nových linek a v důsledku toho k získání dodatečného zisku.
V tomto ohledu by nemělo být odmítnuto použití půjčených prostředků v podnicích, zejména v případě nedostatku vlastních prostředků na rozvoj společnosti v budoucnu. Norma pro tuto atrakci je však omezena na 40 % z celkového objemu kapitálu. Pokud je překročena, společnost se stává závislou na věřitelích, což vždy povede k bankrotu a finanční krizi.
Tvorba struktury hlavních úspor firmy je proto složitý proces, který vyžaduje pečlivý přístup a posouzení ze strany finanční složky.
Cena a kapitálová struktura
Tyto dvě definice jsou úzce související pojmy.
Pojem hodnoty hlavního fondu byl ve finančních výpočtech téměř vždy základní. Náklady na kapitál mohou charakterizovat úroveň ziskovostistav investované hotovosti, který je nezbytnou podmínkou pro vytvoření vysoké tržní produktivity společnosti.
Cena kapitálu určuje cenu zdrojů. Růst hodnoty podniku je vždy charakterizován snížením nákladů na zdroje, které přitahuje. Náklady na kapitál se také používají k rozhodování o investicích do rozvoje firmy.
Výzkum hodnoty hlavního fondu má následující cíle:
- analýza tvorby politiky poskytování provozního kapitálu financemi;
- možnost využití leasingových nástrojů;
- profit budgeting.
Cena kapitálu se může tvořit pod vlivem následujících faktorů:
- tržní podmínky;
- úroková sazba;
- dostupnost různých zdrojů financování;
- ukazatele ziskovosti společnosti;
- ovládací páka a její úroveň;
- Koncentrace akcií;
- podíly na provozních a investičních aktivitách firmy;
- finanční rizika a jejich hodnocení;
- vlastnosti fungování společnosti v oboru.
Posloupnost výpočtů
Cenu kapitálu firmy lze určit v následujícím pořadí kroků:
- určení hlavních zdrojů, na jejichž základě se tvoří kapitál společnosti;
- určení ceny pro každý identifikovaný zdroj;
- určení vážených průměrných nákladů kapitálu;
- formulace závěrů k aktuální situaci ve společnosti;
- vývoj opatření pro optimalizaci struktury.
- ukazatele prognózy a jejich výpočet.
Pojďme se na tyto kroky podívat blíže.
Zvažování zdrojů financování
Mezi hlavní možné zdroje, na jejichž základě se tvoří kapitál společnosti, mohou patřit:
- Vlastní prostředky (autorizovaný kapitál, dodatečný, rezervní, nerozdělený zisk).
- Vypůjčené prostředky (půjčky, půjčky od třetích stran, dluhopisy atd.).
Určení nákladů
Počítáme náklady na každý zdroj:
- Náklady na vypůjčení dluhopisu se rovnají příjmu, který obdrží držitel cenného papíru. Cena není upravena o daň z příjmu.
- Dlouhodobé půjčky podle hodnoty mohou zahrnovat úrok za úplné nebo částečné využití. Kalkulace ceny se provádí podle vzorce:
CK=SP(1-SN), kde CC je cena půjčky (%), SP je úroková sazba půjčky (%) a SN je sazba daně (%).
Tento vzorec je velmi běžný v západních podmínkách, ale v Rusku je mírně upraven, protože zdanitelný příjem nesnižuje celá částka zaplacených úroků, ale pouze pevná část:
- Hodnota kmenové akcie je určena výší dividend.
- Hodnota preferované akcie je určena úrovní dividend vydělením výše ročních plateb čistým příjmemz prodeje. Žádná úprava daně z příjmu.
- Hodnota nerozděleného zisku je očekávaný výnos z kmenových akcií. Určuje se stejným způsobem jako v případě kmenových akcií.
Výpočet vážených průměrných nákladů
Pro výpočet nákladů se používá speciální vzorec:
WACC=DkƩIR.
V tomto případě jsou WACC vážené průměrné náklady kapitálu.
Dk – podíl zdroje na celku.
IR - cena zdroje kapitálu.
Pro výpočet optimalizace kapitálové struktury je nutné určit minimální vážený průměr.
Příklad výpočtu je uveden v tabulce níže.
| Zdroj | Částka | Hmotnost, % | Dividendy, % | Vážená cena, % |
| Vypůjčené krátkodobé prostředky | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Dlouhodobé půjčky | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Běžné akcie | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Preferované akcie | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| TOTAL | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Náklady na kapitál jsou tedy 16,74 % v příkladu 16.
Tato hodnota udává výši nákladů firmy (v %), které každý rok vynakládá na schopnost vykonávat svou činnost při dlouhodobém využívání finančních zdrojů.
Tuto hodnotu lze také použít jako diskontní sazbu pro peněžní toky v investičních kalkulacích. Znamená hodnotu nákladů obětované příležitosti na získání kapitálu firmou. V našem příkladu při použití hodnoty 16,74 % v investičních výpočtech můžeme dojít k závěru, že míra návratnosti investic do jakýchkoli aktiv nemůže být nižší než 16,74 %.
Dá se dojít k závěru, že hlavním účelem stanovení vážených průměrných nákladů kapitálu je posouzení situace, která se ve společnosti skutečně vyvinula, a také stanovení ceny nově přitahované peněžní jednotky. Následné použití je možné jako diskontní faktor při sestavování rozpočtu investic.
Optimalizace
Tato fáze je velmi důležitá, protože vám umožňuje najít poměr, který bude pro tuto společnost v současné situaci na trhu optimální.
Existuje kompromis mezi maximalizací daňových úspor a dodatečnými náklady spojenými se zvýšením pravděpodobnosti finančního bankrotufirmy.
V podmínkách stabilního rozvoje společnosti jsou vážené průměrné náklady kapitálu konstantní, když se množství přitahovaných zdrojů mění, ale když je dosaženo určité hranice přitažlivosti, začíná růst.
Použití finanční páky lze nazvat jako mechanismus pro optimalizaci kapitálové struktury. Efekt tohoto pákového efektu je vyjádřen v tom, že finanční prostředky vypůjčené v pevném procentu mohou být použity pouze na ty projekty, které mohou poskytnout vyšší výnos než samotné úroky z úvěrů a půjček. Jde o tzv. hranici účelnosti použití půjčených zdrojů pro firmu, kterou byste neměli překračovat, abyste neupadli do dluhové závislosti.
