Úkolem analýzy v kvantitativním vyjádření je numericky změřit míru vlivu změn rizikových podmínek projektu, které jsou kontrolovány nejen na rizikovost, ale i na chování výkonnostních ukazatelů. V našem článku se budeme zabývat moderními finančními riziky a metodami jejich hodnocení.
Základní techniky
Mezi hlavní kvantitativní metody hodnocení finančních rizik je obvyklé vyzdvihovat následující:
- Statistické metody.
- Analytické techniky.
- Metoda hodnocení finančních rizik zahrnující analýzu finanční proveditelnosti a udržitelnosti.
- Metodika pro odhad nákladů projektu.
- Metoda odborného posouzení.
- Metoda pro hodnocení finančních rizik pomocí analogů.
Analytické metody
Zonální metody pro hodnocení finančních rizik zahrnují následující klasifikaci:
- Sleva.
- Analýza návratnosti nákladů na projekt.
- Posouzení škod z riskantního rozhodnutí, které je možné.
- Analýza produkčních zlomů.
- Analýza citlivosti.
- Analýza stability.
- Simulace (jinými slovy metoda Monte Carlo).
- Analýza scénáře.
- Technika zvaná „rozhodovací strom“, podle které jsou zónové metody hodnocení finančních rizik seřazeny podle stupně nárůstu složitosti výpočtů.
Statistické metody
Krátce jsme tedy zhodnotili klasifikaci metod hodnocení finančních rizik. Je vhodné přistoupit k podrobnému studiu každé z kategorií. Pro začátek si pojďme analyzovat statistické metody pro hodnocení finančních rizik podniku.
Je důležité poznamenat, že mezi výhody této třídy metod, zahrnující faktoriálovou, regresní a rozptylovou analýzu, je nutné zdůraznit určitý stupeň univerzálnosti. Kořenem jejich nedostatků je potřeba mít rozsáhlou databázi. Kromě toho stojí za to zdůraznit nejednoznačnost zjištění, některé potíže, které vznikají v procesu analýzy časových řad atd.
Pro výpočet rizik ekonomické činnosti se statistické metody pro hodnocení finančních rizik podniku používají poměrně zřídka. Nicméně v poslední době si poměrně oblíbila technika shlukové analýzy, jejímž prostřednictvím je někdy možné získat data vhodná k použití. Často se v procesu používá shluková analýzarozvoj podnikatelských plánů. Poté se v databázi provede výpočet celkového poměru rizika, který se získá klasifikací rizik do skupin.
Je třeba mít na paměti, že statistickou metodou hodnocení úrovně finančních rizik je studium statistik zisků a nákladů, které byly relevantní v konkrétní nebo podobné společnosti. Hlavním cílem je zde určit pravděpodobnost události a také určit velikost rizika.
Vzhledem k tomu, že riziko je pravděpodobnostní kategorií, je obvyklé používat pravděpodobnostní výpočty pro stanovení jeho úrovně v kvantitativním vyjádření. V tomto případě je mírou rizika třeba chápat pravděpodobnost situace spojené se ztrátami a také výši škody z ní, která je možná.
Kvantitativně se riziko podnikatele nevyznačuje ničím jiným než subjektivním posouzením očekávané, jinými slovy pravděpodobné hodnoty minimální a maximální ztráty (výnosu) z kapitálové investice. Čím větší je rozpětí mezi minimální a maximální ztrátou (výnosem) za podmínky stejné pravděpodobnosti z hlediska příjmu, tím vyšší je míra rizika. Čím větší je ukazatel nejistoty ekonomické situace v procesu rozhodování, tím vyšší je míra rizika. Stojí za to dodat, že nejistota ekonomické situace je zpravidla způsobena opozicí, náhodou nebo nedostatkem úplných informací.
Kam jsme to došli?
Po zvážení charakteristik statistických metod pro finanční odhadyekonomických rizik, je vhodné vyvodit nějaké závěry. Riziko má tedy matematicky vyjádřenou pravděpodobnost spojenou s počátkem ztráty. Je založena na statistických údajích a lze ji vypočítat s poměrně vysokou úrovní přesnosti.
Abyste kvantitativně určili velikost rizika, měli byste mít znalosti o všech možných důsledcích jedné operace a také o pravděpodobnosti jejich výskytu. Pravděpodobnost je třeba chápat jako možnost získání určitého výsledku. Ve vztahu k úkolům ekonomického plánu se metody teorie pravděpodobnosti zpravidla omezují na identifikaci hodnot souvisejících s rizikem výskytu určitých událostí, jakož i na výběr ze situací, které jsou možné., nejvýhodnější na základě maximálního ukazatele matematického očekávání. Jinými slovy, poslední se rovná absolutní velikosti určité události, která se vynásobí pravděpodobností, že k ní dojde.
Uveďte příklad
Pro úplnou asimilaci materiálů týkajících se řízení finančních rizik a metod hodnocení finančních rizik statistického plánu je vhodné zvážit příklad. Existují dvě možnosti pro investování kapitálu a bylo zjištěno, že v případě investice do projektu A je zisk ve výši 250 000 rublů obdařen s pravděpodobností 0,6 a při investování do projektu B - ve výši 300 000 rublů s pravděpodobnost 0,4.
V tomto scénáři bude očekávaný příjem finančních prostředků z kapitálových investic (jinými slovy matematické očekávání) 150 000 rublů (250 x 0,6) pro projekt A a 120 000rublů (300 x 0,4) v souladu s projektem B.
Expertní metoda pro hodnocení finančních rizik
Nejdůležitější místo v systému metod hodnocení zaujímá expertní hodnocení, jinými slovy realizace expertizy, následné zpracování a aplikace jejích výsledků v procesu doložení hodnoty pravděpodobnosti. Za zmínku stojí, že provádění znaleckého posudku by mělo být považováno za komplex matematických, statistických a logických postupů, metod, které jsou spojeny s činností odborníka podílejícího se na zpracování informací nezbytných pro analýzu a v souladu s tím zajišťujících určité rozhodnutí.
Úroveň rizika lze měřit podle dvou kritérií. Hovoříme o variabilitě (kolísání) možného výsledku a průměrné očekávané hodnotě. Pod posledně jmenovaným je třeba zvážit hodnotu velikosti situace, která je spojena s nejistou událostí. Průměrná očekávaná hodnota je považována za vážený průměr všech možných výsledků. V tomto případě se pravděpodobnost každého použije jako frekvence nebo váha odpovídající hodnoty.
Uvažujme příklad
Podívejme se na příklad prezentované kvantitativní metody pro hodnocení finančních rizik. Je známo, že v případě investování kapitálu do projektu A byl ze 120 situací získán zisk ve výši 250 000 rublů přesně ve 48 případech (pravděpodobnost je zde 0,4), zisk 200 000 rublů - ve 36 situacích (pravděpodobnost 0,3) a zisk je 300000 rublů - ve 36 situacích (pravděpodobnost 0,3). Průměrná očekávaná hodnota tedy bude (250 x 0,4 + 200 x 0,3 + 300 x 0,3)=250 000 rublů. Podobně můžete zjistit, že při investování kapitálu do projektu B je průměrný zisk (400 x 0,3 + 300 x 0,5 + + 150 x 0,2)=300 000 rublů.
V důsledku srovnání dvou částek očekávaného zisku můžeme dojít k závěru, že při investování do projektu A se výše zisku pohybuje od 200 000 do 300 000 rublů a průměr je 250 000 rublů; při investování kapitálu do projektu B se zisk pohybuje od 150 000 do 400 000 rublů a průměrná hodnota je 300 000 rublů.
Analytické metody
Zvažme analytické metody a ukazatele hodnocení finančních rizik. Praxe ukazuje, že se používají extrémně často. Výhodou v tomto případě je, že jsou docela dobře propracované a velmi snadno pochopitelné. Analytická metodika zahrnuje posouzení citlivosti projektu na určité změny parametrů a také posouzení stability společnosti nebo podniku ve finančním vyjádření.
Mezi ukazateli analytické metody pro hodnocení finančních rizik je důležité poznamenat následující:
- Bod zlomu.
- Faktor citlivosti.
- Poměry finanční udržitelnosti.
Je vhodné zvážit každou z nich samostatně. Koeficient citlivosti se tedy používá pro kvantitativní hodnocení nediverzifikovaného (systematického) rizika, které je, pokud je známo, spojeno spředevším s obecnými tržními výkyvy ziskovosti a cen. Analýzu citlivosti je třeba chápat jako nejjednodušší způsob kvantitativní analýzy rizik, který se v praxi nejčastěji používá. Jeho hlavním účelem je určit míru dopadu každého z faktorů, které se liší, na celkový výsledek projektu. Jako informační základ jsou zde relevantní údaje o toku peněz investičního projektu. Jako integrální ukazatele charakterizující výsledky projektu jsou zpravidla uvažována výkonnostní kritéria v plánu projektu. Standardní analýza citlivosti použitá u projektu zkoumá postupný jednotlivý dopad na konečný výsledek (jinými slovy výkonnost projektu) jedné proměnné (proměnné, faktoru), která je testována na riziko, přičemž ostatní parametry zůstávají nezměněny.
Je důležité vědět, že výpočet faktoru citlivosti je následující:
- Definice hlavního ukazatele, ve vztahu k němuž se provádí hodnocení citlivosti (generovaný čistý příjem, vnitřní míra návratnosti atd.).
- Identifikace faktorů (stav ekonomiky, míra inflace atd.).
- Stanovení hodnoty hlavního ukazatele v různých fázích projektu (nákup surovin, výroba, prodej, investiční výstavba, doprava atd.).
Posloupnosti příjmů a výdajů takto vytvořených finančních zdrojů implikují definicitoky finančních prostředků peněz za absolutně každý okamžik, jinými slovy, výpočet ukazatelů výkonnosti. Dále se sestavují tabulky nebo diagramy, které odrážejí závislost jmenovaných výsledných ukazatelů na parametrech původního typu. Vzájemným porovnáním získaných diagramů je možné vypočítat tzv. hlavní ukazatele, které mají maximální vliv na hodnocení rentability projektu.
Další metodou pro hodnocení finančních rizik je použití „bodu zvratu“(BBU). Stojí za zmínku, že se považuje za bod kritického objemu prodeje (výroby), při kterém se zisk z prodeje vyrobených obchodovatelných produktů rovná nákladům spojeným s jejich výrobou. Jinými slovy, zisk je nulový.
Za zmínku stojí, že použití této finanční metody pro hodnocení analýzy rizik zahrnuje identifikaci mezního objemu výroby. Níže se jeho projekt stane ztrátovým. Je známo, že při identifikaci bodu zvratu obvykle vycházejí z rovnosti příjmů (příjmů) z prodeje obchodovatelného produktu a nákladů na jeho výrobu.
Počáteční údaje pro výpočet:
- Cena za komoditní produkt.
- Výše nákladů, která nezávisí (nebo závisí v malé míře) na objemu vyrobeného produktu (tato kategorie se nazývá fixní náklady).
- Variabilní náklady na jednotku obchodovatelného výstupu.
Čím vyšší je bod zvratu, tím nižší je stupeň atraktivity projektu, protože proRealizace jeho rentability (rentabilita) by měla zajistit maximální objem výroby (tržeb). Je třeba poznamenat, že analýza dopadu dynamiky každého z prezentovaných indikátorů na UTB znamená posouzení citlivosti (jinými slovy míry rizika) projektu na skutečné nebo možné změny.
Analýza proveditelnosti nákladů a finanční udržitelnosti
Nejdůležitější metodou pro hodnocení finančních rizik při řízení finančních rizik je analýza finanční stability a také proveditelnosti výdajů. Měli byste vědět, že v ekonomice je udržitelnost nutno chápat jako schopnost ekonomického systému bez ohledu na okolnosti udržet si vlastní výkonnost, tedy i po působení nepříznivých faktorů prostředí na ni.
Metodikou analýzy udržitelnosti je odhalena změna klíčových ekonomických hodnot projektu v případě nepříznivých změn z hlediska různých faktorů. Studuje se například ukazatel možného zisku po změně cen materiálů a surovin, která je nezbytná pro výrobu obchodovatelných produktů. Tato metoda je považována za dobrou ilustraci dopadu vstupních faktorů na konečný výsledek projektu.
Jeho hlavní nevýhodou je, že změna jednoho faktoru je uvažována izolovaně, zatímco v praxi všechny faktory ekonomického plánu do určité míry korelují. Proto je použití této metody jako nezávislénástroj k provádění analýzy rizik je velmi omezený.
V procesu analýzy metod kvantitativního hodnocení finančních rizik je třeba poznamenat, že finanční stabilita (stav) obchodní struktury je považována za komplexní koncept charakterizovaný systémem relativních a absolutních ukazatelů, které odrážejí dostupnost, využití a umístění finančních zdrojů společnosti a společně určují udržitelnou pozici společnosti z ekonomického hlediska a její spolehlivost jako obchodního partnera.
Při hodnocení míry ekonomického rizika v soustavě ukazatelů, které charakterizují finanční situaci podniku, lze zvláštní zájem projevit ukazatelům solventnosti. Tuto kategorii je vhodné považovat za připravenost podniku splácet dluhy v případě nároků všech věřitelů současně, ale pouze u krátkodobých závazků (faktem je, že u dlouhodobých jsou doby splácení známy v záloha). Použití ukazatelů solventnosti implikuje schopnost posoudit připravenost společnosti vyplatit věřitele v současné době na prioritní platby výhradně z vlastních prostředků.
Stojí za zmínku, že jednou z relativně nejdostupnějších metod hodnocení rizik pro podnikatele je použití ukazatelů finanční stability. Jsou považovány za nejdůležitější nástroje, které se široce používají ke kvantifikaci ekonomických rizik. Koeficienty jsou stanoveny v procesu analýzy finanční situace podniku. Tak,klíčovým ukazatelem solventnosti je ukazatel likvidity. Na likviditu je třeba pohlížet jako na schopnost komerčního subjektu využívat aktiva jako přímý platební prostředek nebo je okamžitě přeměnit na peníze, aby včas splatily dluhové závazky.
Konečná část
Zvážili jsme tedy klasifikaci a hlavní rysy metod hodnocení finančních rizik. Je třeba poznamenat, že pro přijímání kompetentních rozhodnutí jsou nutné skutečné kvantitativní charakteristiky rizika a spolehlivosti, nikoli jejich napodobování. Musí tedy mít jasný obsah. Takové rysy mohou být pouze pravděpodobnosti. Je vhodné zdůraznit, že k rozhodování lze využít jak subjektivní, tak objektivní pravděpodobnost. Ten lze vypočítat na základě ukazatelů statistických a finančních výkazů.
Některé metody jsou specifické povahy. Například v procesu aplikace analogické metody je třeba věnovat určitou pozornost. I v těch nejznámějších selháních projektů je obtížné odpovídajícím způsobem připravit půdu pro budoucí analýzu a připravit realistický soubor scénářů pro možná selhání.
Kromě kvantitativních metod jsou dnes široce používány kvalitativní metody hodnocení finančních rizik. Hlavním úkolem kvalitativního přístupu je identifikovat a následně identifikovat možné varianty rizik konkrétního projektu, jakož istanovení a charakterizace faktorů a zdrojů, které tento typ rizika ovlivňují. Kvalitativní analýza navíc zahrnuje popis možné škody, její ocenění a opatření související se snížením či prevencí rizik (hovoříme o rizikovém pojištění, tvorbě rezerv atd.). Kvalitativní přístup, který neumožňuje stanovit kvantitativní hodnotu rizika projektu, je považován za základ pro realizaci dalšího výzkumu prostřednictvím kvantitativních metod využívajících matematický aparát matematické statistiky a teorie pravděpodobnosti. Klíčovým úkolem kvantitativního přístupu je numericky měřit dopad rizikových faktorů na výkonnostní parametry. Techniky kvalitativního oceňování zahrnují analýzu nákladů a přínosů, techniku analogie a techniku vzájemného hodnocení.
